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　　来源：华泰期货

　　作者： 宏观组

　　事件：2026年1月27日，国家统计局公布2025年工业企业利润数据。

　　总量：全年增速回升，单月增速转正。2025年1-12月份，规模以上工业企业利润同比增长0.6%，增速较1-11月份的0.1%有所加快。其中，12月当月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，增速较11月份（-13.1%）实现大幅反弹。当月利润增速显著转正，一方面源于基数效应，另一方面也反映出内需与工业品价格对工业利润的边际支撑有所增强。从工业品价格角度来看，12月PPI环比上涨0.2%，已连续第三个月保持环比上涨，价格温和回升趋势对利润的传导效应开始显现。

　　结构：高端制造业仍为拉动增长的中坚力量。具体来看，2025全年，装备制造业利润同比增长7.7%，占总体增长中2.8个百分点，是整体拉动作用最强的板块。高技术制造业利润同比增长13.3%，高于全部规模以上工业12.7个百分点。细分行业来看，2025全年智能消费设备制造业、航空航天设备制造业以及计算机电子制造业分别增长48%、31.2%和19.5%。部分传统制造业改善显著。生物化学农药制造业、黑色金属加工业分别增长20.7%和299.2%。

　　风险提示：政策效应不及预期，经济发展不及预期

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