出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　近日，禾丰股份发布业绩预告，预计2025年度实现归母净利润4800万元到7200万元，同比减少78.98%到85.98%。扣非净利润更是直接转负，为-6900万元到-4500万元，同比减少 112.88%到119.74%。以此估算，四季度亏损5711.58万元至8111.58万元。

　　去年国内生猪、毛鸡、鸡肉全年均价大幅下降，使得禾丰股份面临巨大压力。截至2025年三季末，公司账面现金15.35亿元，短期有息负债26.89亿元，现金短债比低至0.57。

　　四季度陷入亏损 股东不断减持

　　分季度来看，2025年前两个季度禾丰股份均在盈利，三季度亏损1.04亿元，根据业绩预告估算，四季度亏损5711.58万元至8111.58万元。

　　禾丰股份是一家农牧公司，主营业务为饲料、肉禽养殖、生猪养殖，其中饲料和肉禽是主要收入来源。2024年饲料业务贡献了38%的收入，肉禽贡献了35%，生猪业务占比约为10%。

　　公司称，业绩下滑主要受主营业务的市场环境影响。报告期内国内生猪、毛鸡、鸡肉全年均价同比皆大幅下降，公司生猪、肉禽业务出现亏损，导致本期业绩大幅下滑。

　　发布业绩预告的同时，禾丰股份发布《关于拟计提资产减值损失的提示性公告》表示，经初步测试，公司2025年度拟计提各类资产减值损失合计23648.36万元，其中信用减值损失4679.20万元，资产减值损失18969.16万元。本次计提将减少归母净利润17644.49万元。

　　2025年上半年养殖行情改善，下游饲料需求触底回升，饲料、肉禽、生猪销量均实现同比增长，再加上豆粕、玉米等主要饲料原料价格低位运行，导致公司同比扭亏，实现净利润2.33亿元。不过下半年生猪和禽类售价的持续下滑，使禾丰股份重新陷入亏损。

　　禾丰股份未披露月度经营数据，根据农业农村信息网发布的《2025年12月鲜活农产品供需形势分析月报》及《2025年12月大宗农产品供需形势分析月报》，12 月份，鸡肉集市均价每公斤 22.28 元，受替代消费减少和年底抛库双重影响，禽肉价格继续下跌至近四年最低值。12 月消费整体不及预期，对猪价支撑不足，猪肉价格继续下跌。

　　从同行业公司发布的数据来看，新希望9月左右商品猪售价已经跌破成本线。2024年12月其商品猪售价达到了15.51元每公斤，到了2025年12月已经下滑至11.28元，下滑幅度达到了27%，而新希望三季度出栏肥猪完全成本为12.9元/kg。

　　如果未来生猪价格和禽肉价格继续保持低迷，禾丰股份估计将继续承受压力。

　　值得一提的是，此前控股股东一致行动人刚刚完成减持。2025年9月控股股东一致行动人、原监事会主席王凤久减持1199万股，套现9090.77万元。2025年10月13日-2025年12月3日期间，控股股东一致行动人、董事邵彩梅减持800万股，套现6233.09万元。二人合计套现1.53亿元。

　　何时迎来拐点

　　近几年禾丰股份一直在扩张，固定资产不断增长。2025年2月份为了整合肉禽产业股权，以3.54亿元的对价收购了金天明、马力、金鑫持有的鞍山市九股河食品有限责任公司等13家公司的部分股权，实现了控股。而截至2025年上半年，账面还存在13个在建项目，总预算达到12.02亿元，其中多个项目工程进度低于50%。

　　不断的扩张推高了禾丰股份的有息负债，应收账款、存货。截至2025年三季度末，禾丰股份账面应收账款达到15.08亿元，仍保持在高位。存货达到39.02亿元，同比增长40%。从现金流来看，2025年前三季度禾丰股份经营活动现金净流出1.18亿元，这是2022年以来首次转负。

　　从负债来看，禾丰股份已经面临较大的偿债压力。截至2025年三季末，公司账面现金15.35亿元，短期有息负债26.89亿元，现金短债比低至0.57。此外还有长期借款20.46亿元，应付债券13.78亿元。

　　对于禾丰股份来说，生猪、肉禽等畜禽价格持续低位运行对公司的压力越来越大。2024年公司计提信用减值损失1.42亿元，计提资产减值损失5327.48万元。2025年计提信用减值损失4679.20万元，计提资产减值损失1.9亿元。此外2024年财务费用达到1.68亿元，是归母净利润的49%。2025年前三季度财务费用1.59亿元，已经超过归母净利润。

　　禾丰股份毛利率本身比较低，2024年仅为6.45%，费用极大拉低了净利率。2024年公司净利率低至0.95%，2025年前三季进一步跌至0.34%，扣非净利率更是达到0.1%。

　　在各项压力下，禾丰股份也在主动收缩。2025年8月，禾丰股份发布公告，决定终止安徽禾丰牧业有限公司年产30万吨猪饲料和15 万吨反刍饲料项目、黑龙江禾丰牧业有限公司年产10万吨教保饲料项目、凌源禾 丰农牧有限公司1万头原种猪场项目、平原禾丰食品加工有限公司年产3万吨熟食 和调理品项目、安徽禾丰食品有限责任公司12万吨肉制品深加工与冷链物流产业化建设项目。

　　终止原因包含“商品饲料市场空间萎缩，存量市场博弈加剧”，“为适应市场需求变化、控制项目投入风险”，“前期投入的其他同类食品项 目尚未按预期满产，项目投资回报存在重大不确定性”，“暂缓介入猪肉深加工领域，优先保障核心业务发展”。

　　对于禾丰股份来说，何时迎来拐点，还是未知数。