北京时间今天凌晨，美联储开了1月FOMC会议。会议重点概括来说就是：“声明偏鹰、鲍威尔偏鸽”的组合，同时降息时点预期有所推后。

　　本次投票结果是10票赞成、2票反对，决定维持基准利率在3.50%-3.75%不变，和市场预期的一样。在此之前，美联储已分别在连续三次会议（去年9月、10月和12月）上降息25个基点。

　　一、会议要点速看

　　1）鲍威尔发布会说了啥？——低调回避敏感话题，旨在淡化外部干扰

　　鲍威尔这次发言表现得相对克制，部分敏感问题都“不接招”，试图稳定市场信心。对于货币政策，鲍威尔说现在利率位置挺合适，在中性利率区间上限。而对于政治敏感性话题，他都回“无可奉告”或者“还没定”，还强调美联储得和政治保持距离。此外，鲍威尔觉得经济增长前景变好了，说关税影响是年中就到顶的“一次性”冲击，并承认AI在短期内可能取代部分工作。

　　2）声明措辞变化（相对2025年12月会议声明）

内容最新表述变动内容

货币政策维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变上次下调 0.25 个百分点至 3.5% 至 3.75%

经济前景经济前景不确定性还是很高删除 “就业下行风险上升”表述

经济活动经济扩张速度从“温和”变成了“稳健”，失业率有稳定迹象删除“就业增长放缓”表述

通货膨胀通胀仍略高删除关于通胀“上行”的描述

流动性管理删除“储备余额已降至充足水平并启动短期国债购买”相关表述

　　二、对市场有啥影响？

　　整体来看，这次会议结果出来后，降息时间预期往后推了。鲍威尔讲话态度温和，但因为通胀还高于目标，美联储内部意见也不太一样，股市信心提振虽然有限，商品价格倒是涨了。以后美联储如何决策还有待观察，白宫对下届主席的提名博弈，还有美联储独立性的走向，这两件事对市场定价很重要。

　　商品市场

　　黄金价格在会议后一路涨，最高达5600美元/盎司了，后来又小回调到5500附近。主要是鲍威尔没市场想得那么鹰派，再加上美联储独立性出问题，美元信用下降，还有地缘政治风险也高，黄金未来或仍有机遇，但是相关板块的投资中需要防范风险。

　　美债市场

　　债市对这次会议反应不大。我们对长端债券还是谨慎，因为长端供需问题仍在。大宗商品要是牛市，通胀压力就上来了，美联储独立性问题也没解决，长端利率可能还得涨。短端利率因为鲍威尔说当前利率“位置合适”，就在现在的区间浮动。以后降息路径不确定，短端债市可能就在区间里震荡，需小心政治因素和通胀超预期，不然期限溢价会升高。

　　美股市场

　　权益市场关注重点要从流动性逻辑转到企业盈利修复验证上。鲍威尔对经济增长前景评价挺积极，企业借AI实现“降本增效”，对股市有预期支撑。但投资者朋友们得小心，现在股市和黄金都创新高，波动率还一直降，这里面可能有没被定价的风险。而且美股大盘小盘表现都不一样了，投资者们可以趁市场回调，优先关注盈利模式能看清楚的行业，多留意权益市场高估值、低波动和黄金创新高、地缘风险上升之间定价不合理的问题背后存在的风险。

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