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　　股指：

　　（王东灜，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）

　　昨日，A股市场高位震荡，Wind全A下跌0.16%，成交额2.94万亿元。中证1000指数下跌0.2%，中证500指数下跌0.05%，沪深300指数上涨0.2%，上证50指数下跌0.21%。央行将下调各类结构性货币政策工具利率25BP。结构性货币政策工具以定向支持社会特定融资需求为主，科技创新、普惠养老、碳减排等近期股市热点题材均涵盖其中。本次降息体现了央行在保持总量稳定的基础上，对于特定领域的进一步资金支持，在本轮流动性牛市中，有助于引导资金进入相关板块，推升板块估值。此外，更低的融资成本有助于相关板块资本性支出提升，促进企业盈利的增加，有助于长期资金提升对相关题材的配置。此前，沪深交易所发布通知，将融资买入证券保证金最低比例由80%调为100%，尽管实际影响有待观察，但资金避险情绪明显增加，市场进入高位震荡模式，短期波动加大，需谨慎追高，观望为主。本轮牛市是由科技题材突破创新驱动，叠加地缘政治不明朗推动战略性资源采购，在全球流动性宽松的背景下形成合力，推动权益市场上涨。中长期看，上述影响尚未结束，指数大幅回落风险偏低。

　　国债：

　　（朱金涛，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）

　　国债期货收盘，30年期主力合约跌0.08%，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.04%。中国央行1月15日开展1793亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，上次中标利率1.4%。另外，央行开展9000亿元买断式逆回购。据qeubee统计，公开市场有99亿元7天逆回购到期，实现净投放10694亿元。资金面来看，DR001下行2.5BP至1.37%，DR007下行6BP至1.50%。1月15日央行宣布一系列政策。一是利率下调。1月15日，中国人民银行决定：自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25%。2025年5月下调结构性货币政策利率0.25个百分点之后，央行再次下调结构性货币政策利率0.25个百分点。对实体企业定向减负，带动普惠小微、三农、科创、绿色项目贷款利率进一步下行。二是工具优化。碳减排工具纳入节能改造等直接减碳项目，科创再贷款覆盖研发投入高的民营中小企业，受益领域扩大。三是额度扩容。科创再贷款扩至1.2万亿元（+4000亿），支农支小再贷款+5000亿且单设1万亿民营中小企额度，推动企业扩大生产、技术改造与绿色转型，助力新质生产力培育。结构性降息提振相关领域融资需求，有利于提振市场风险偏好。当前经济整体保持韧性的同时高质量转型加速，同时物价水平已现积极变化，央行再次强调把物价合理回升作为货币政策的重要考量，预计债券市场延续偏空运行态势。

　　贵金属：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜伦敦现货金银先抑后扬，铂钯继续调整。金银比降至50附近，铂钯价差580美元/盎司附近。美国劳工部数据显示，截至1月10日当周美国首申失业金人数降至19.8万人，显著低于市场预期21.5万人和前值20.8万人，表明劳动力市场韧性依然突出。美国政府表示将在未来几周宣布美联储新任主席人选。美国堪萨斯城联储主席表示目前并没有降息的理由，如果降息，可能会损害抑制通胀的进展，而且还对劳动力市场无益。地缘政治方面，尽管北约国家派驻军事人员入驻格陵兰岛，但美政府表示并不妨碍特朗普有关格陵兰的目标；伊朗局势日益紧张，白宫表示特朗普政府正在密切关注伊朗局势，并保留所有选项，特朗普已与以色列总理内塔尼亚胡进行了通话。从昨晚贵金属和原油表现来看，美伊爆发冲突按下暂停键，但毫无疑问地缘政治依然是短期的焦点，伊朗局势日益严峻下推动黄金保持偏强走势。白银波动率加大，也带来了较高的操作风险，金银比快速下降也意味着白银正加速赶顶，观望为宜；铂钯有望在调整后，后期回到补涨行情，谨慎乐观看待。